In der Welt der Start-ups kann das Verständnis des Vertrags und der Termsheets über Erfolg oder Misserfolg eines Geschäfts entscheiden. Ein Term Sheet ist das erste formale (unverbindliche) Dokument zwischen einem Startup-Gründer und einem Investor und legt die Bedingungen für die Investition fest. Ein gutes Term Sheet bringt die Interessen des Investors und des Gründers in Einklang. Es macht deutlich, was vereinbart wurde, und ermöglicht es den Anwälten, Verträge zu entwerfen, die diese Vereinbarung widerspiegeln. Die endgültigen Verträge sind rechtsverbindliche Dokumente zwischen Gründern und Investoren. Sie sollen die im Term Sheet ausgedrückte Vereinbarung in einer rechtssicheren Sprache wiedergeben. Es gehört zu Ihrer Verantwortung als Gründer, sich zu informieren und sicherzustellen, dass Sie diese Dokumente vollständig verstehen.

Dieser Blog, der Teil unserer Blogserie “Startup Survival” ist, gibt einen Überblick über die häufigsten Fehler, die Sie machen könnten, und enthält einige praktische Ratschläge.

Was zu beachten ist

• Der Markt regiert. Um herauszufinden, welche finanziellen Bedingungen zu erwarten sind, sollten Sie im Internet recherchieren und sich bei so vielen Personen wie möglich erkundigen. Es mag seltsam klingen, aber im Allgemeinen ist es am besten, wenn Sie für Ihr Geschäft “marktübliche” Finanzkonditionen erhalten. Wenn Sie der Meinung sind, dass Sie viel besser oder schlechter als der Marktstandard abschneiden, wird Ihr Geschäft wahrscheinlich für eine der beiden Seiten eine Enttäuschung sein. Und Sie möchten, dass sich beide Seiten im Idealfall wohl fühlen.
• Ein Term Sheet ist nicht bindend. Die Parteien einigen sich auf etwas, aber es ist kein verbindlicher Vertrag. Der Vertrag sollte inhaltlich derselbe sein, aber er liest sich oft komplexer, weil er von Anwälten umgeschrieben wurde, um ihn rechtsverbindlich zu machen. Es ist durchaus möglich, dass sich die endgültigen Verträge geringfügig vom Term Sheet unterscheiden. Wenn Sie also etwas im Term Sheet unterschrieben haben, überprüfen Sie es noch einmal im Vertrag.
• Betrachten Sie sich als Anfänger. Vergewissern Sie sich, dass Sie den Vertrag gelesen und vollständig verstanden haben. Wenn Sie etwas nicht verstehen, stellen Sie so lange Fragen, bis Sie es verstanden haben. Sie können Ihren eigenen Vertrag schreiben, aber das ist so, als würden Sie Ihre eigenen elektrischen Leitungen verlegen. Es kann gut gehen, aber wenn es schief geht, merken Sie es vielleicht erst, wenn es zu spät ist.
• Ein Anwalt macht es legal, nicht intelligent. Wenn ein Anwalt einen Vertrag prüft und sagt, dass er legal ist, heißt das noch lange nicht, dass er sinnvoll ist. Er könnte Klauseln enthalten, die völlig legal sind, aber das Wachstum Ihres Unternehmens oder künftige Finanzierungsrunden zu einem späteren Zeitpunkt aktiv behindern. Leider gibt es nicht viele Anwälte, die über ausreichend Erfahrung mit Start-ups verfügen. Und diese übernehmen oft gerne die größeren Finanzierungsrunden. Daher sollten Sie am Anfang Standardverträge verwenden, sofern Sie sicher sind, dass diese auch aktiv genutzt werden, wie die Leapfunder-Verträge.
• Langweilige Verträge sind in Ordnung. Ein langweiliger Standardvertrag ist sogar besser. Das liegt daran, dass künftige Anleger die Struktur leicht verstehen werden, was Vertrauen schafft. Eine “clevere” Struktur, um das System zu überlisten, ist in der Regel nur schädlich.
• Wenn Sie mehrere Investoren haben: standardisieren Sie. Wenn Sie mit einem Investor sprechen, ist es besser, wenn Sie den Vertrag auf Ihrer Seite fertig haben. Denn wenn Sie mit fünf Investoren sprechen und den Prozess nicht im Griff haben, werden Sie fünf Verträge von fünf verschiedenen Investoren erhalten. Mit diesen verschiedenen Verträgen zu jonglieren, kann eine große Herausforderung sein. Es ist besser, einen Standardvertrag vorzubereiten und die Investoren daran zu binden.
• Oft kann man Verträge nachträglich ändern, wenn das Vertrauen vorhanden ist. Wenn alle Parteien einer Änderung zustimmen, kann man den alten Vertrag einfach zerreißen und einen neuen abschließen. Das setzt aber voraus, dass alle Beteiligten kooperativ sind und Vertrauen haben. Oft ist es klug, dem Investor gegenüber radikal transparent zu sein und ihm einen klaren Vorschlag für eine Reparatur zu unterbreiten. Ein guter Nachtrag macht Ihre Verträge in der Regel einheitlicher und damit leichter verständlich. Start-ups, die Leapfunder nutzen, können sich an uns wenden, um Hilfe zu erhalten.

Einige häufige dumme Fehler

• Wenn Sie die Bewertung des Unternehmens angeben, müssen Sie klarstellen, ob es sich um eine “Pre-Money”- oder “Post-Money” – Bewertung handelt. Es muss auch klar sein, ob die Bewertung “voll verwässert” ist oder nicht, insbesondere wenn sie das “ESOP” oder “VSOP” einschließt. Wenn Sie nicht wissen, was diese Begriffe bedeuten, müssen Sie mehr lesen.
• Wenn Sie einen Vertrag aus den USA oder dem Ausland herunterladen, beachten Sie bitte, dass dieser Vertrag in Ihrem Land möglicherweise nichtig ist. Am besten, Sie bleiben vor Ort.
• Manchmal verspricht ein Investor eine spätere Freigabe von Barmitteln, wenn vorher festgelegte Meilensteine erreicht werden. In der Praxis wird sich das Unternehmen oft weiterentwickeln, so dass die vereinbarten Meilensteine irrelevant werden. Und in der Praxis erreichen Start-ups selten eines ihrer Ziele. Mit anderen Worten: Wenn Sie einen auf Meilensteinen basierenden Vertrag unterzeichnen, sollten Sie davon ausgehen, dass die Meilensteine nicht erreicht werden. Wenn es unter dieser Annahme immer noch ein gutes Geschäft ist, können Sie unterschreiben.  Aber wenn das Geschäft ohne Meilensteine uninteressant wird, dann ist es wahrscheinlich schlecht.
• Eine Wandelanleihe hat ein qualifizierendes Ereignis. Eine schlechte Definition des qualifizierenden Ereignisses kann ein großes Problem darstellen. Zu den Fehlern, die wir gesehen haben, gehört, dass das Verfallsdatum der Wandelanleihe als qualifizierendes Ereignis gilt, ohne dass angemessen definiert wird, wie die Bewertung zu diesem Zeitpunkt festgelegt wird. Ein weiterer Fehler, den wir gesehen haben, ist, dass eine kleine Finanzierungsrunde oder sogar eine Sach-/Nicht-Barinvestition als qualifizierendes Ereignis gilt. Das bedeutet, dass Sie, wenn Sie an einem Accelerator teilnehmen und einige Aktien im Gegenzug für eine Dienstleistung und etwas Bargeld aufgeben, damit konfrontiert werden, dass Ihre Wandelanleihen unter diesen Bedingungen in Aktien umgewandelt werden, was seltsam und sogar schädlich sein könnte.
• Kleinaktionäre sollten sich in einem Investorenpool zusammenschließen, so dass sie wie ein einziger Aktionär auftreten. Kleinaktionäre haben in der Hauptversammlung nur sehr wenig Macht. Deshalb ist es besser, wenn sie sich zu einem stärkeren kollektiven Block zusammenschließen. Gleichzeitig ist es besser für das Startup, denn wenn zu viele Stimmen in einer Hauptversammlung vertreten sind, wird die Qualität der Versammlung wahrscheinlich sinken. Kleine Anteilseigner machen genauso viel, manchmal sogar mehr Arbeit als größere, so dass Sie Ressourcen verbrauchen. Deshalb sollten Sie eine Zweckgesellschaft gründen, in der kleinere Investoren zusammengefasst sind. Bei Leapfunder haben wir Standard-Pooling-Vehikel für unsere Start-ups zur Verfügung. Diese haben sich im Laufe der Zeit bewährt und sorgen dafür, dass Ihr Startup sicher und investierbar für spätere Investoren ist.

Klingt das alles zu kompliziert? Keine Sorge, setzen Sie sich mit Leapfunder in Verbindung und wir nehmen Ihnen diese Kopfschmerzen ab.

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